大陆集团

大陆集团（Continental AG）是一家德国工业制造商，总部位于汉诺威，成立于 1871 年。在 2025 年 9 月将其汽车电子事业部拆分并成立 Aumovio 之后，集团公布 2025 年持续经营业务销售额为 197 亿欧元（EUR 19.7 billion），调整后 EBIT 利润率为 10.3%。集团在 54 个国家和地区拥有约 76,000 名员工。

业务概览

大陆集团 2025 年的业绩，描绘出的是一家正处于自我拆解之中的公司。持续经营业务销售额从 201 亿欧元（EUR 20.1 billion）小幅下降至 197 亿欧元（EUR 19.7 billion），调整后 EBIT 利润率为 10.3%，上年同期为 11.0%，调整后自由现金流为 9.59 亿欧元（EUR 959 million）。上述数据不含 2025 年 9 月被分拆、并在法兰克福以 Aumovio 名义上市的汽车电子业务——该业务如今与大陆集团相互竞争，而不再并入其报表。

保留下来的业务更加集中，盈利能力也明显高于此前的整体。轮胎板块实现销售额 138 亿欧元（EUR 13.8 billion），调整后 EBIT 利润率为 13.6%，其支撑来自替换市场需求——相比原厂配套业务，该需求对整车产量周期的敏感度要低得多。康迪泰克板块贡献 60 亿欧元（EUR 6.0 billion），利润率为 5.3%，受到欧洲和北美工业需求疲软的拖累。

竞争优势

• 轮胎盈利能力。轮胎业务 13.6% 的调整后 EBIT 利润率，大约是多数汽车零部件业务盈利水平的两倍，这为大陆集团提供了同行供应商在剥离硬件业务后所不具备的自我造血基础。

• 替换市场的经济性。轮胎收入的大部分来自车主更换磨损轮胎，而非整车装配线，这使集团相当大一部分营业额，与决定博世、采埃孚和马格纳命运的汽车生产周期相脱钩。

• 规模化的制动与稳定性技术。大陆集团仍是极少数能够同时为乘用车和商用车生产 ABS 与 ESC 液压及电子模块的制造商之一，这一地位在分拆后依然得以保留，因为相关能力位于其留存的汽车安全业务之中。

• 工业多元化。康迪泰克向采矿、农业和通用制造业销售输送带、软管和减振部件，因此集团有一部分收入来自从不购买汽车的客户。

未来挑战

分拆通过缩小公司规模解决了一个战略问题，而其中的算术如今已清晰可见。以持续经营销售额 197 亿欧元（EUR 19.7 billion）计算，大陆集团的规模约为博世的五分之一，体量上排在电装、采埃孚和马格纳之后——这一点至关重要，因为无论供应商销售多少，汽车研发成本都日益固定。康迪泰克同时在收缩且盈利能力下滑，销售额降至 60 亿欧元（EUR 6.0 billion），利润率降至 5.3%。集团仍在出售非核心资产，包括康迪泰克 OESL 业务，因此收入进一步流失应在预期之中。而在原厂配套轮胎销量疲软的情况下，盈利能力高度依赖替换市场，亚洲品牌正在该市场持续施加价格压力。VerityRank 评分 90/100。